布楞新闻网
热点
红米K20和K20Pro细节曝光 分别搭载骁龙7系和855平台 全景网新三板路演第16期·内蒙古专场14日深圳举行 江苏:守护鱼米之乡的天然底色 韩国街头用激光提醒低头族注意避让车辆 云南楚雄:男子遇查酒驾抛妻弃车逃进田,结果尴尬了 国家统计局:市场销售稳中有升 网上零售增速快 各地公路、铁路运输管理部门提前预案 积极应对假期出行高峰 国资委发文护航央企高质量发展 英雄联盟:Perkz直言上野队友很拉胯,iG比SKT更有威胁 东正金融:2019年中期股息每股派0.0887港元
 
推荐
烟草总公司旗下公司要上市了 它有多赚钱? 投资1.5亿!国家中医药传承创新工程在渝开工 10月28日连涨股揭秘:鲁商发展等连涨7日 瑟瑟发抖!papi酱毒奶一波EDG和RNG,中国S6何去何从 券业大变局!数字化转型来势凶猛!金融执掌科技 还是科技领导金融? 急救物资已储备到位,太原市开展“寒冬送温暖”行动 魏特琳:南京难民的“保护神” 耐人寻味!特朗普赢了1100亿的买卖,美国国会却高兴不起来 现场火光冲天!沙特阿美石油遭无人机攻击爆炸,监控曝光 怎么有效防治“腺胃炎”和“肠毒”?学会这4招,养鸡人不怕了!
 
最新
花生壳养兰花,效果特别棒,要注意3点用法,肥效最高 神准占卜|你婚姻的幸福指数是多少? 11月猪价回调带动畜禽产品回落 12月行情又将如何? 斯里兰卡总理发表声明请辞 解散政府主动“让路” 火爆油管,豆瓣9.6的网综是什么毒药?我怎么又看到了半夜... 2019福布斯最有价值电竞公司排名出炉:无中国战队 多彩贵州,我在黔西南的脱胎换骨记 老小区现惊险一幕!一辆小轿车突然冲入水果店 这4件事对宝宝的脊柱伤害很大,最后一个最容易被忽视 国都香港:市场缺乏强劲动力 料港股走势偏淡
 
精选
“独角兽基金”受热捧 投资者不能一厢情愿 哈牡高铁11月18日开始运行试验 预计年末开通运营 蛋壳公寓打造全民性音乐赛事“租来de声音”四大赛区十强已产生 暖心!为了20块钱的善意,她寻人寻了29年…… 高藤领先亚巡次级赛台湾赛次轮 刘晏玮生日压线晋级 他年赚30亿,她是直男女神冠军,他带她吃了一顿100块的便餐! 美媒谈马云“退休”:他的成功是中国经济崛起的缩影 给了流浪金毛一块面包竟不舍得吃:我可能是我一周的食物 92岁教授能背诵400字诗文:记忆力有天赋更需锻炼 世界正在惩罚不尊重孩子的父母
 
当前位置:首页 -> 文化 -> 澳门金沙网上娱乐517 - 金融衍生品到底能发挥怎样的风险管理功能?

澳门金沙网上娱乐517 - 金融衍生品到底能发挥怎样的风险管理功能?

发布时间:2020-01-11 17:54:11  浏览次数:4473
[摘要] 从三个例子说起:金融衍生品到底能发挥怎样的风险管理功能?金融市场发挥风险管理的功能主要是通过风险转移——对冲、保险和分散来实现,而金融衍生品是实现风险转移的重要工具,股指期货也不例外。场外衍生品可以根据使用者特定的风险管理需求进行量体裁衣地设计。因此,衍生品是帮助投资者把风险转移给市场上愿意并有能力承担这部分风险的人。这就是包括股指期货在内的金融衍生品对金融市场风险的最优配置功能。

澳门金沙网上娱乐517 - 金融衍生品到底能发挥怎样的风险管理功能?

澳门金沙网上娱乐517,从三个例子说起:金融衍生品到底能发挥怎样的风险管理功能?

金融期货投资者教育

专栏

作为资本市场重要的基础工具,股指期货具有不可取代的积极作用。概括起来,股指期货主要有四方面的功能:实现风险管理、降低现货波动、提高市场质量和促进国际竞争。今天,我们主要谈一谈股指期货的风险管理功能。

金融市场发挥风险管理的功能主要是通过风险转移——对冲、保险和分散来实现,而金融衍生品是实现风险转移的重要工具,股指期货也不例外。那么,衍生品发挥风险转移功能的基本逻辑是什么呢?我们从三个例子谈起。

第一个例子,一家中国企业预期一年后有1000万美元的现金支出,一年后美元有可能升值,这时企业就要拿出更多的人民币兑换1000万美金,很显然企业面临着人民币兑美元的汇率风险。如果现在没有外汇期货或者外汇期权等衍生品,企业能否管理这样的风险?答案是有。企业可以现在就拿出人民币换成美元,然后存到银行里一年,去赚美元利息,保证一年到期时有1000万美元的总收入,拿这1000万美元来应对现金流支出。可以看到,这个过程中没有用到任何的衍生品,但同样可以把未来的人民币成本锁定,锁定的成本就是期初拿出的人民币数额。

第二个例子,是教科书里的经典。一个种小麦的农民,该如何锁定半年后卖出小麦的价格?如果没有小麦期货,他能否锁定未来的价格?答案是可以的。类似于股票市场中的融券,农民可以从小麦的现货市场借小麦卖出去,半年之后等小麦成熟,再把小麦交还。不用期货合约,农民一样可以把未来卖出的价格锁定,对冲了风险。

第三个例子,是关于股票投资的。一个股票投资者如何锁定一个月后买入股票的价格呢?最简单的就是现在买入并一直持有一个月,那么他购入股票的成本就是今天买入的价格,再加上所占用资金在持有期间的利息。这个操作也没有用到衍生品。

以上三个例子说明,就算没有衍生品,投资者一样可以管理风险。理论上,在一个完备的市场里,任何资产包括衍生品都可以由其它资产组合复制而成。企业、农民和投资者其实就是用现货和货币市场工具复制了对应的衍生品。那么问题来了:衍生品存在的意义在哪里呢?

这个问题其实等同于:如果每个人都能造拉杆行李箱,为什么市场上还有人在卖呢?关键在于制造成本。你可以自己去造一个拉杆箱,但是制造成本很高甚至不可能。在第一个例子里,企业需要在当下就拿出一笔人民币现金,而如果采用期货就只需要在一年后有足够资金就可以。类似地,种麦农民可能从现货市场上根本借不到小麦。

衍生品本质上是把证券、商品、汇率、利率等金融资产的价格属性,从资产的其他属性中剥离出来单独交易,这使得它非常灵活,体现在可以双向交易,不仅买空也能够卖空。场外衍生品可以根据使用者特定的风险管理需求进行量体裁衣地设计。由于这部分使用者面临的风险敞口结构往往比较复杂,普通人不具备专业的知识和技能去自行复制。场内衍生品是标准化合约,在交易所公开透明地进行交易,是一个全国统一的市场。农民寻找面包商做交易对手方,搜寻成本很高。但如果是在集中交易的场所进行衍生品合约交易,农民和面包商彼此不需要认识就可以达成交易,搜寻成本和信用风险大大降低。场内交易的流动性通常也比较好,可以降低管理风险的成本。进行衍生品交易有时候还会享受到税收方面的优惠:例如融券卖空股票需要纳税,而通过期货卖空的话则没有税收。另外,衍生品交易通常允许较高杠杆,可以用较低的资金成本来管理较大的风险敞口。以上这些特点,构成了衍生品具有风险管理功能重要的逻辑基础。虽然没有衍生品也可以管理风险,但成本比较高,有时候甚至由于交易制度障碍而不可行。正是在这个意义上,我们说衍生品是风险管理不可或缺的重要工具。

值得强调的是,风险管理或者风险转移,并不意味着“损人利己”。很多人有这样的误解,觉得“己所不欲勿施于人”,把自身厌恶的风险转移给了其他人,是对己有利而对他人有害。其实这个看法犯了片面的错误,只看到衍生品端而忽视了现货端的风险敞口。在种麦农民的例子里,农民面临的是小麦未来价格下跌的风险,所以他卖空小麦期货,风险转移给了他的对手方面包商,但这正是面包商所需要的,因为面包商面临的是小麦未来价格上涨的风险,通过买空期货恰好可以对冲这部分风险。这种风险转移对双方都有利。

有人可能会问:如果种麦农民的对手方不是面包商,那么他转移出去的风险是不是害了别人呢?其实并没有,我们可以看看市场上哪些人会主动不做风险管理。投资者一般有三种原因选择不对冲:一是投机,他参与这个市场就是基于自己的判断去搏未来的走势;二是做价值投资,他的判断基于股票的基本面,比如他可能认为当前的股票价位属于历史低位,因此有动机买入并长期持有;三是市场上的对冲成本很高甚至存在制度障碍,这时候投资者也会选择不去管理风险。无论种麦农民的对手方是这三种人中的哪一种,他都是自愿参与交易并且主动选择暴露风险敞口的。因此,衍生品是帮助投资者把风险转移给市场上愿意并有能力承担这部分风险的人。这就是包括股指期货在内的金融衍生品对金融市场风险的最优配置功能。

(厦门大学经济学院副教授 韩乾)

© Copyright 2018-2019 hazalla.com 布楞新闻网 Inc. All Rights Reserved.